100.000 Teilnehmer aus 197 Staaten

Der heurige UNO-Klimagipfel steht im Schatten der herausfordernden welt- und geopolitischen Lage. Wie immer geht es um Geld, astronomische Summen, die die Entwicklungsländer von den reichen Staaten verlangen. Doch einer der bisher spendabelsten Geldgeber, die Europäische Union, erteilte neuen Finanzmitteln bereits im Vorfeld eine Absage.

Während der größte CO2-Emittent der Welt, China, teilnimmt, bleiben die USA, der zweitgrößte globale Klimasünder, der Konferenz auch dieses Jahr fern. Insgesamt werden rund 100.000 Personen aus 197 Staaten teilnehmen. Wie viele CO2-intensive Flugstunden kommen bei An- und Abreise, Transport vor Ort und Logistik zusammen? Egal, „Vertrauen durch Dialog wiederherstellen“ ist eine der Visionen.

Vom Dialog zum Konsens, vom Konsens zum Handeln

„Vor dem Hintergrund von Rekordtemperaturen, immer gravierenderen Klimafolgen und zunehmender Energieunsicherheit bietet die COP31 den Ländern eine entscheidende Gelegenheit, ihre Klimaschutzmaßnahmen zu beschleunigen und die Zusammenarbeit zu verstärken.“ Mit solchen und ähnlichen unverbindlichen – um nicht zu sagen nichtssagenden – Worthülsen schmückt sich die offizielle Internetseite der COP31. Schon zum Start ist zu befürchten, dass erneut keine nennenswerten Ergebnisse erzielt werden. Die COP32 findet nächstes Jahr übrigens in Äthiopien statt.

Viele vergeudete Meter

Die Anhänge III und IV des neuen Arbeitsprogramms listen jene Regularien auf, die nicht mehr Priorität haben. Sie erwecken den Eindruck eines Friedhofs technokratischer Regularien, die in Brüssel – augenscheinlich ohne vorherige Abstimmung mit den Mitgliedstaaten – ersonnen wurden, aber letztendlich politisch nicht umsetzbar sind. Schade um die viele Zeit von Beamtenheeren und Experten, die vergeudet wurde.

180 Grad Wende

Dieselbe EU-Kommissionspräsidentin, die manche dieser Ideen – wie die Richtlinie über Umweltangaben (Green Claims Directive) und Regeln für die Zuweisung von Zeitnischen auf Flughäfen – in ihrer ersten Amtsperiode vielfach als unverzichtbar einstufte, versetzt einigen davon jetzt den Todesstoß. Einmal mehr werden EU-Regularien von der wirtschaftlichen und geopolitischen Realität eingeholt und überholt.

FiDA auf der Todesliste

Auch das Rahmenwerk für den Zugriff auf Finanzdaten (Framework for Financial Data Access, kurz FiDA) möchte die EU-Kommission innerhalb von sechs Monaten (endgültig) zurückziehen. FiDA hätte die Finanz- und Kundendaten der europäischen Finanzdienstleister sämtlichen heimischen und internationalen Mitbewerbern auf dem Silbertablett serviert – und die europäische Finanzbranche hätte den enormen technischen Aufwand auch noch selbst bezahlen sollen.

„Das Dossier (Anm.: der Entwurf der FiDA-Verordnung) liegt seit mehr als drei Jahren bei den Mitgesetzgebern. Seit Juni 2025 haben keine Triloge mehr stattgefunden, und es ist unwahrscheinlich, dass das Dossier innerhalb eines angemessenen Zeitraums im Rat Unterstützung finden wird.“, wird als Grund für die Aufgabe angeführt.

„Der Fokus muss nun auch auf der raschen Umsetzung der wichtigsten Vorschläge liegen, die bereits auf dem Tisch liegen.“, schreibt sich die Kommission in ihr Arbeitsprogramm. Dem ist unwidersprochen zuzustimmen.

Das globale Vermögen wachse rasant, doch die Ungleichheit verschärfe sich, ergibt die UBS-Studie. Im Jahr 2025 stieg das Privatvermögen um über 10 % – so schnell wie seit Jahren nicht mehr. Getrieben wurde dieses Wachstum durch starke Finanzmärkte und einen deutlichen Anstieg der nichtfinanziellen Vermögenswerte, was auf eine allgemeine Verbesserung des Lebensstandards hindeutet.

Weltweiter Rekord an Millionären

Im Jahr 2025 kamen fast eine Million neue Millionäre hinzu, wobei fast die Hälfte dieses Wachstums auf die USA entfiel, wo täglich mehr als 1.200 neue Millionäre hinzukamen. Osteuropa führte beim prozentualen Wachstum, während auch der asiatisch-pazifische Raum und Westeuropa deutliche Zuwächse verzeichneten.

Das Vermögen der Westeuropäer legte 2024 auf 2025 um 16,8 % zu. Bemerkenswert ist laut UBS, dass die mittleren Vermögensklassen wachsen, was einen stetigen Aufstieg der Menschen auf der Vermögensleiter widerspiegelt.

Ungleiche Verteilung

Das durchschnittliche Vermögen pro Erwachsenen liegt in den USA bei fast 700.000 US-Dollar, in Australien hat es die 600.000-US-Dollar-Marke überschritten. Der Wert für Westeuropa beträgt mit 337.000 US-Dollar weniger als die Hälfte des Niveaus der USA. Alle anderen Regionen liegen deutlich unter 100.000 US-Dollar.

Österreich befindet sich mit einem durchschnittlichen Vermögen pro Erwachsenen von 279.989 US-Dollar (umgerechnet etwa 250.000 Euro) auf dem 22. Platz. Das österreichische Median-Vermögen (50 % der Erwachsenen liegen darüber, 50 % darunter) beträgt 71.378 US-Dollar (ca. 63.700 Euro).

Der Flug von Wien nach Zürich dauert nur eine Stunde und 20 Minuten. Alternativ gibt es eine Bahn- Direktverbindung der ÖBB, für die knapp acht Stunden Fahrzeit einzuplanen sind (wenn die Strecke über das Deutsche Eck, wie in meinem Fall, nicht gerade gesperrt ist und der Zug über Zell am See geführt wird, dann sind es 90 Minuten mehr). Der Vorteil der Anreise mit der Bahn ist, dass man am Züricher Hauptbahnhof gleich mitten im Zentrum ankommt. In der imposanten Bahnhofshalle wird man mit ein wenig Terminglück vom Zürich Street Food Park empfangen, der mit 40 Food Trucks und herrlich duftenden Gerichten aus aller Welt lockt.

Hotels zur Auswahl gibt es reichlich, zum Beispiel das stylische Boutique-Hotel Ruby Mimi am Beatenplatz nur wenige Meter von Bahnhof entfernt. Als Hommage an das erste Züricher Großkino, das 1914 in diesem denkmalgeschützten Gebäude eingerichtet wurde, gibt es im zweiten Stock des Hotels einen kleinen Kinosaal, dessen tägliche Filmvorführungen die Hotelgäste kostenlos besuchen können. Erfreulich für Städtereisende ist, dass die Zimmerpreise – typisch für Business-Zentren – zum Wochenende hin oft etwas günstiger sind. Trotzdem stehen im Ruby Mimi am Ende ca. 400 CHF (440 Euro) pro Nacht auf der Rechnung.

Zu empfehlen ist gleich nebenan die Brasserie & Bar Dupont mit sonnigem Schanigarten am Beatenplatz. Dank Öffnungszeiten von zehn Uhr bis spät abends bietet sich das Dupont für Frühstück, Mittag- und Abendessen ebenso an wie für einen nachmittäglichen Sundowner und nächtlichen Schlummertrunk.

Wahrlich teures Pflaster

Ein wenig mehr als nur Kleingeld sollte man in Zürich dabeihaben. Die Umrechnung von Schweizer Franken auf Euro ist recht einfach: CHF mal 1,1 ergibt ziemlich genau den Wert in Euro. Und diese Rechnung führt oft zu schockierenden Ergebnissen. Wiener Schnitzel (vom Kalb) mit Beilage 54 CHF, also knapp 60 Euro, Zürcher Geschnetzeltes mit Rösti zwischen 38 CHF und 48 CHF (42 bis 53 Euro), ein eher kleines, aber ausgezeichnetes Stück Schokokuchen beim Sprüngli, einer traditionsreichen Confiserie-Kette, 10 CHF. Ein Glas Wein (0,1 Liter) oder ein Weißwein gespritzt schlagen mit bis zu 11 CHF zu Buche. Zürich wird seinem Ruf, ein teures Vergnügen zu sein, wahrlich in allen Belangen gerecht.

Grüezi mitenand und Guete Tag!

Zürich liegt in unserem mehrsprachigen Nachbarland (deutsch, französisch, italienisch, rätoromanisch) in der sogenannten Deutschschweiz. Das hier gesprochene Schwiizerdüütsch unterscheidet sich stark vom Hochdeutsch und variiert je nach Region. Mit einem sympathischen „Grüezi“ begrüßen sich die Züricher von morgens bis spät nachmittags, danach gehen sie zum „Gueten Aabig“ über. Weniger förmlich sind „Salü“ oder „Tschau“, als Dankeschön hören wird oft „Merci“ oder „Merci vielmal“. Das Gemisch an Sprachen dominiert auch das Schweizerdeutsch.

Das verspielt klingende „i“ am Wortende zieht sich durch den ganzen Alltag. Zum Frühstück gibt es ein Gipfeli (Croissant), zur Bratwurst ein Bürli (knuspriges Weißgebäck), zum Naschen eine Schoggi und in der warmen Vitrine im Supermarkt (mein sprachliches Highlight) ein Mistkratzerli, ein kleines, gebratenes Huhn. Ein steiles Gässchen mit Treppe in der Züricher Altstadt heißt bezeichnend Trittli-Gasse.

Shopping und Genuss

Die Bahnhofstraße, Zürichs berühmte Einkaufsmeile, erstreckt sich auf etwa 1,5 Kilometer Länge vom Hauptbahnhof bis zum Zürichsee. Direkt auf der Bahnhofstraße, die zwar meist verkehrsberuhigt ist, aber von mehreren Straßenbahnlinien befahren wird, sowie den Seitengassen finden wir eine einladende Melange aus Geschäften und Lokalen. Die Palette reicht von Flaggship-Stores sämtlicher Luxusuhren- und Mode-Marken bis zu Billigmode-Ketten. Die mondänen Züricher wissen zu genießen, Bars und Cafés sind gut besucht, vor einigen gilt es, sich geduldig ein paar Minuten anzustellen. Wem zwischendurch nach einem italienischen Aperitivo oder einem Glas Wein ist, den lädt die Weinbar Armando’s by Vergani nahe dem Löwenplatz zu einem Intermezzo ein. Auf Eis gerührte Negronis und Aperitivo-Plättli mit Salumi, Prosciutto und Käse werden, wenn man den richtigen Zeitpunkt erwischt, von chilligen DJ-Klängen begleitet.

Am seeseitigen Ende der Bahnhofstraße, am Bürkliplatz, finden wir die Schiffsanlegestelle. Über die Quaibrücke erreichen wir den Bellevue, einen großen Platz und Verkehrsknotenpunkt. Beim Sternen Grill, quasi ein Würstelstand, genießen nicht nur Einheimische und Touristen, sondern (laut Internetseite) auch Weltstars und Prominente heiße Schweizer Wurst-Klassiker, wie die St. Galler Bratwurst mit scharfem Senf und einem knusprigen Gold-Bürli, bis spät in die Nacht.

Mehr über die Reise nach Zürich lesen Sie in der aktuellen risControl Print Ausgabe.

Mit scherzendem Unterton frage ich Kurt: „Mit der ziehst aber jetzt nicht durch Österreichs Straßen, um ein paar neue Akzente abseits vom allgemeinen Chaos auf diesem Planeten zu setzen …?“ Ich zeige auf die Flagge.

„Gewiss nicht“, Kurt muss lachen, „das ist nur ein Andenken an meine erste große Reise, als ich noch sehr jung war – ein Museumsstück quasi.“

„Alles klar, aber warum holst deine Andenken gerade jetzt hervor? Gibt es einen besonderen Anlass – ein neues Reiseprojekt vielleicht? Für Silvester in etwa? Kapstadt soll zu der Zeit sehr schön sein …“

„Aber leider auch ganz schön gefährlich. Nein, ich schwelge nur ein wenig in Erinnerungen.“

„Ich verstehe …“

„Wie ich schon sagte, Südafrika war meine erste große Reise und ich musste, weil ich damals wenig Geld hatte, hart sparen, um mir den Flug überhaupt leisten zu können. Von Wien ging es über Brüssel nach Kinshasa, wo wir eine weitere Zwischenlandung hatten − Crew tauschen und so weiter; danach flogen wir endlich nach Johannesburg. Aber komm, ich muss ich dir etwas zeigen.“ Kurt führt mich zu seinem Laptop und zeigt mir das Ergebnis einer Internet-Recherche über Kinshasa, der Hauptstadt der Demokratischen Republik Kongo, einem Land, das etliche Jahre Zaire hieß. Ich lese, was auf dem Bildschirm steht, leise vor: „Ja, genau – die Demokratische Republik Kongo hieß zwischen 1971 und 1997 offiziell Republik Zaire. Die Geschichte und der Name des Landes sind eng mit den politischen Umbrüchen der Region verknüpft:

• Die koloniale Vergangenheit: Vor der Unabhängigkeit im Jahr 1960 war das Land als Belgisch-Kongo bekannt.
• Die Ära Mobutu (Zaire): Im Jahr 1965 ergriff der Diktator Mobutu Sese Seko durch einen Militärputsch die Macht. Im Zuge seiner Politik der Authenticité – die das Land von allen kolonialen Einflüssen befreien und eine afrikanische Identität stärken sollte – benannte er den Staat, den mächtigen Kongo-Fluss und die Währung 1971 in Zaire um. Seine Herrschaft war von extremer Korruption und Kleptokratie geprägt.
• Die Rückbenennung (DR Kongo): Im Jahr 1997 wurde Mobutu im Ersten Kongokrieg durch Rebellen unter der Führung von Laurent-Désiré Kabila gestürzt. Kabila änderte den Namen des Landes umgehend wieder in Demokratische Republik Kongo (DRK).“

Kurt stößt mich mit dem Ellenbogen sanft in die Rippen. „Kommt uns das nicht irgendwie bekannt vor …?“

„Oh ja, sehr sogar“, erwidere ich amüsiert. „Berge werden umbenannt, auch Seen und Meere – vielleicht kommt demnächst auch noch ein Ozean dazu.“

Kurt schmunzelt. „Wir schweifen ab – nun zurück zu meiner Reise nach Südafrika in den späten 1980er Jahren. Ich reiste alleine, war in Johannesburg, Pretoria, dem Kruger National Park und Durban − sogar in der Republik Transkei, einem damaligen Homeland, bin ich gewesen, wunderschöne wilde Küste am indischen Ozean. Ich habe viel gesehen, musste immer wachsam sein und mich durchfragen, denn außer Hin- und Rückflug hatte ich ja nichts gebucht. Nur drei Wochen standen mir zur Verfügung, aber nach 5 oder 6 Tagen musste in eine Pause einlegen, die Eindrücke hatten mich überwältigt. Ich blieb im Hotelzimmer und verließ es nur um zu Essen, schaute fern, las, schlief, schrieb Eindrücke nieder und erholte mich. Manchmal dachte ich: Schade, du bist hier in einem fremden, aufregenden Land und hockst jetzt im Zimmer. Aber ich brauchte diesen Tag der Erholung, danach gings mit frischer Energie weiter in Südafrika.“

„Ja …?“ Ich sehe Kurt an und warte auf die Pointe

„Letzten Sonntag, es war der 11. Oktober, hatte ich plötzlich das gleiche Gefühl wie damals in Südafrika. Ich wollte das Haus nicht verlassen, hing nur herum, schlief ein wenig, blätterte in einem Buch und hörte Musik – nicht einmal den Geschirrspüler wollte ich ausräumen. Ich wollte nichts tun und nur mit mir alleine sein. Dieses Gefühl habe ich nicht oft, aber jedes Mal, wenn es mich überkommt, muss ich an meine erste große Reise denken.“

Ich seufze: „Ich kann mir denken, was der Auslöser war: Du hast am Tag davor Nachrichten geguckt – du weißt, dass das nicht gut für dich ist.“

„Ich weiß“, sagt Kurt, „aber hin und wieder muss man den Kopf aus der Deckung wagen, um zu wissen, wo wir uns gerade befinden. Das Gute daran jedoch war: ich verbrachte einen bemerkenswert ruhigen Sonntag und am Tag danach habe ich all diese wunderbaren Dinge hier ausgegraben; manchmal ist es besser in die eigene schöne Erinnerung zu blicken als in diese … na ja, Zukunft ist ein zu starkes Wort, nennen wir es lieber die Zeit, die jetzt vor uns liegt. Schau her“, fährt Kurt mit völlig veränderter Stimme und leuchtenden Augen fort: „Das ist ein Foto von mir vor dem Bus im Kruger Nationalpark − und dieses Feuerzeug da, das längst schon leer ist, hat mir ein indischer Barbesitzer in Duban geschenkt. Aber besonders interessant ist …“

Mobilisierung privater Ersparnisse

Auch OeNB-Gouverneur Martin Kocher wünscht sich eine stärkere Integration der Kapitalmärkte. „Die Vollendung des europäischen Binnenmarktes muss gemeinsam vorangetrieben werden.“ Das soll auch mithilfe des Pakets zur Marktintegration als Teil der Savings- und Investmentunion der EU umgesetzt werden. Damit sollen die Hindernisse für grenzüberschreitende Kapitalmarktgeschäfte abgebaut werden. Kocher sieht darin auch die Chance, europäische Ersparnisse stärker in den Kapitalmarkt zu lenken. Europa fehle es nicht an Kapital, sondern vor allem an einer besseren Allokation. Die Mobilisierung privater Ersparnisse über kapitalgedeckte Pensionen, Fonds oder ETFs sei, so Kocher, „ein zentraler Hebel, um höhere Renditen für die Haushalte und gleichzeitig mehr Kapital für Innovation, Investitionen und Wachstum zu generieren“.

Ein weiterer Aspekt kam aus Montenegro. Für kleinere und nicht zur EU gehörende Volkswirtschaften seien Integration und Vernetzung besonders wichtig, weil ihnen in Krisen häufig fiskalische und andere politische Handlungsspielräume fehlten, erklärt die Zentralbankchefin Montenegros, Irena Radovic. Montenegro sei bereits stark in das europäische Finanzsystem integriert, gleichzeitig aber institutionell noch nicht vollständig eingebunden. Gerade deshalb seien einheitliche Regeln, grenzüberschreitende Zusammenarbeit und der Zugang zu einem größeren europäischen Kapitalmarkt von großer Bedeutung.

Vielleicht ist es gut, mich so vor den Kopf zu stoßen und mich auf den Boden der Tatsachen zurückzubringen. Neckisch fragt die Maschine: „Soll ich es dir literarischer oder wissenschaftlicher oder journalistischer formulieren?“ Fünf Punkt Sechs stellt sein Licht nicht unter dem Scheffel, während es mir gleichzeitig ganz nonchalant, zwischen den Zeilen mitteilt, was sie von meinen Vorschlägen hält: „Was immer du tust, ich tue es besser.“ Das geht so weit, dass ich das Vertrauen in meine eigenen Gedanken verliere. Ich arrangiere mich mit meinem Henker, denn einmal in die Falle dieses Tools getappt, gibt es kein Entrinnen mehr – es ist mein Prinzipal und ich der Sklave. Unterwürfig und unsicher geworden, lege ich mich ergeben in die Hände von Fünf Punkt Sechs und stelle devote Fragen wie: „Findest du die Formulierung okay?“

Aber auch das ist kein Problem, ich überlasse das Denken Fünf Punkt Sechs, weil es sowieso besser darin ist als ich. Ich setze nur noch die Prompts, wie es so schön heißt. Es würde mich doch viel zu viel Zeit kosten, Gedanken zu bilden, sie zu formulieren und dann vielleicht noch in ein Gesamtwerk zu gießen. Und was wäre dann der Output? Nichts mehr als die sekundenschnelle Antwort auf meinen Prompt. Wir sind ja nicht im Jahr 2020! Ich schaffe mich also ab! Mit jeder Entwicklungsstufe ein wenig mehr. Schachmatt gesetzt von Fünf Punkt Sechs – je nach Belieben analytisch, literarisch oder poetisch. Ausgelöscht von einer Maschinenintelligenz in ihrem Anfangsstadium. Fünf Punkt Sechs. Mein Selbstverständnis überrollt von einer Intelligenz, die von Wissenschaftlern noch gar nicht als intelligent bezeichnet wird. Ich muss mich schon wieder überwinden, während ich diese Zeilen schreibe, nicht wieder Fünf Punkt Sechs zu fragen, ob es nicht treffendere Formulierungen gibt für das, was ich auszudrücken versuche. Ganz sicher wäre das so: Die KI würde mich mit Ideen überhäufen, die den Text in die Pulitzer-Preis-Region bringen würden. Nun gut, wahrscheinlich braucht es da noch die eine oder andere Ausbaustufe: Fünf Punkt Sieben zum Beispiel.

Aber nein, ich werde diesmal diesem Teufelszeug widerstehen – ganz ohne KI-Lektor, ganz ohne KI-Gedanken, ganz ohne KI-Recherche. Ich redigiere selbst, und auch die laut Fünf Punkt Sechs holprigen Formulierungen belasse ich; als Widerstand gegen diese sterile Perfektion, die im Vergleich dazu sogar einen OP-Saal wie eine Müllhalde aussehen lässt. Ob ich nicht diese Analogie lieber doch lassen sollte? Fünf Punkt Sechs würde viel bessere, brillantere Vergleiche finden. Es juckt in meinen Fingern. Vielleicht nur dieser eine Prompt, um diese Analogie da oben zu optimieren. Ich bin mir unsicher, meine Handflächen schwitzen. Ich würde mich dann sicher wieder ärgern darüber, warum ich nicht auf diesen brillanten Einfall gekommen bin. Nein, ich lasse mich jetzt nicht dazu hinreißen. Ich bin doch frei zu entscheiden! Vielleicht wird später auf meiner Stirn stehen: „Ich wurde von Fünf-Punkt-Sechs ersetzt.“ Ich weiß nicht, ob es bereits Fünf-Punkt-Zwei-Opfer gegeben hat. Ich weiß auch gar nicht, ob es noch irgendwo anders auf der Welt ein Fünf-Punkt-Sechs-Opfer gibt. Wenn ja, bitte melden, damit ich mich nicht ganz so einsam fühle. Aber ich fürchte, dass die Opferzahlen steigen werden, wenn Fünf Punkt Sieben oder Fünf Punkt Acht oder was weiß ich kommen. Aber wenn es fünf vor zwölf ist, dann bin ich schon längst verschwunden.

Der erste Effekt käme rasch über Treibstoffe und andere Energiekomponenten. Laut EZB werden Veränderungen bei Rohöl- und Raffineriepreisen gewöhnlich innerhalb von drei bis fünf Wochen auf die Verbraucherpreise für Kraftstoffe übertragen. Danach beginnt der langsamere zweite Teil: Höhere Transport-, Produktions- und Vorleistungskosten wandern in Waren, Dienstleistungen und Nahrungsmittel. Schon im Basisszenario erwartet die EZB, dass diese indirekten Effekte die Kerninflation verzögert nach oben drücken. Die Gesamtinflation soll 2026 im Schnitt 3,0 Prozent und 2027 noch 2,5 Prozent betragen; ohne Energie und Nahrungsmittel werden für 2027 sogar 2,6 Prozent erwartet. Die Nahrungsmittelinflation könnte im dritten Quartal 2027 bei 3,4 Prozent ihren Höhepunkt erreichen.

Ein dauerhaft dreistelliger Ölpreis würde diese Annahmen infrage stellen. Wie groß der Effekt wäre, hängt allerdings nicht nur vom Öl ab. Wechselkurs, Gas- und Strompreise, Raffineriemargen, Löhne und die Weitergabe höherer Kosten durch Unternehmen entscheiden darüber, ob aus einem Energieschock eine breitere Inflationswelle wird.

Zinsen länger hoch?

Wie empfindlich die Wirtschaft auf einen länger anhaltenden Energieschock reagieren könnte, zeigen die aktuellen EZB-Szenarien. Im adversen Szenario liegt Brent Ende 2026 bei 99 Dollar und die Inflation 2027 bei 3,2 Prozent. Das reale BIP wächst dann nur um 1,1 Prozent. Im schwerwiegenden Szenario, das zusätzlich stark steigende Gaspreise, größere Unsicherheit und kräftigere Zweitrundeneffekte unterstellt, kostet Brent Ende 2026 132 Dollar und Ende 2028 noch 115 Dollar. Dann würde die Inflation 2027 auf 5,4 Prozent steigen, die Kerninflation auf 3,5 Prozent, während das Wachstum auf 0,4 Prozent sinkt. Das ist keine Prognose, sondern ein Stressszenario.

Für die Notenbanken wäre ein solcher Mix besonders unangenehm: schwächeres Wachstum bei gleichzeitig höherer Inflation. Die EZB hat ihren Einlagenzins am 10. September bereits um 25 Basispunkte auf 2,50 Prozent angehoben und verweist ausdrücklich auf den Inflationsdruck durch den Nahostkonflikt. Auch die Fed erhöhte am 16. September ihre Zielspanne um 25 Basispunkte auf 3,75 bis 4,00 Prozent. Solange längerfristige Inflationserwartungen und Löhne nicht deutlich reagieren, müssen Notenbanken einen Ölpreisschock nicht vollständig mit höheren Zinsen bekämpfen. Bleibt Öl jedoch dauerhaft über 100 Dollar und frisst sich der Kostenschub in Kernpreise, Löhne und Erwartungen, sind trotz zu erwartender Konjunkturschwäche weitere Straffungsschritte wahrscheinlicher. Im schlimmsten Fall kann, ähnlich wie in früheren Ölschocks, ein neues „Hochzinsszenario“ eine Rezession auslösen.

Das Ausmaß des Einbruchs des BIP durch die extreme Hitze und Dürre in diesem Jahr ist noch nicht abschätzbar. Jedoch kann man davon ausgehen, dass der Schaden für die Volkswirtschaft erheblich sein wird. Man denke nur an Ernteausfälle, Niedrigwasserstände in wichtigen Flüssen, die den Güterverkehr einschränken, geringe Pegelstände für die Kühlung von Kraftwerken, leere Speicherreserven bei der Wasserkraft und nicht zuletzt an die Arbeitsproduktivität, die unter der Hitze leidet. Ein Stressszenario des internationalen Netzwerks der Zentralbanken und Aufsichtsbehörden (NGFS) aus dem Jahr 2025 zeigt, dass Extremwetterereignisse das BIP in der EU innerhalb eines Jahres um fast fünf Prozent drücken könnten und schlussendlich auch auf das Finanzsystem übergreifen und beispielsweise das Kreditrisiko erhöhen. Besonders schwächer kapitalisierte Banken und Institute mit hoher Kreditexponierung wären davon betroffen.

Fit-for-55

Wie stark solche Klimarisiken auf den Finanzsektor durchschlagen können, zeigt die europaweite sektorübergreifende Fit-for-55-Klimaszenarioanalyse für Banken und Versicherungen aus dem Jahr 2024. Die Fit-for-55-Analyse – benannt nach dem EU-Ziel, die Netto-Treibhausgasemissionen bis 2030 um mindestens 55 Prozent gegenüber 1990 zu senken – untersuchte, wie sich die geplante Transformation der europäischen Wirtschaft bis 2030 auf Banken und Versicherungen auswirkt.

Das Ergebnis fällt zunächst beruhigend aus: Die Umsetzung der europäischen Klimaziele gefährdet die Stabilität des Finanzsystems für sich genommen nicht. Im Basisszenario lagen die geschätzten Verluste der Banken bei 5,8 Prozent, jene der Versicherer bei 2,2 Prozent der jeweils betrachteten Exposures. Deutlich höher fallen die Belastungen jedoch aus, wenn die Transformation mit einem makroökonomischen Schock zusammentrifft. Dann steigen die geschätzten Verluste auf 10,9 Prozent bei Banken und 18,8 Prozent bei Versicherern. Mitberücksichtigte Zweitrundeneffekte – der erste Schock löst weitere wirtschaftliche Reaktionen aus, die den ursprünglichen Schaden verstärken – erhöhen die Verluste bei Versicherern sogar auf 23,3 Prozent der erfassten Exposures. Die ausgewiesenen Verluste beziehen sich auf die erfassten Vermögenspositionen und bilden nicht die Entwicklung des Versicherungsgeschäfts, etwa von Prämien und Schäden, ab. Besonders stark werden Versicherer im Extremszenario getroffen, weil der zusätzliche Finanzmarktschock die Swap-Sätze und Credit-Spreads steigen lässt und dadurch insbesondere die Marktwerte von Unternehmens- und Staatsanleihen belastet. Auf Staatsanleihen allein entfallen rund 40 Prozent dieses Effekts.

Erhöhtes Kreditrisiko

In einer weiteren Analyse hat die EZB die Ergebnisse des regulären EU-weiten Bankenstresstests 2025 nachträglich um Transitionsrisiken und akute physische Klimarisiken für den Bankensektor ergänzt. Das Ergebnis: Besonders betroffen sind Banken mit hohen Kreditengagements in energieintensiven Branchen. Die Transformation kann Unternehmen durch hohe Investitionen, steigende Finanzierungskosten und sinkende Profitabilität belasten. Dadurch steigt die Ausfallwahrscheinlichkeit – aus einem Klimarisiko wird ein klassisches Kreditrisiko.

Lesen Sie mehr dazu in der aktuellen risControl Print Ausgabe 09 2026.

In seinem Gastkommentar für risControl analysiert Rechtsanwalt Mag. Stephan Novotny die rechtlichen und ökonomischen Pro- und Contra-Argumente: Werden durch eine Versicherungspflicht die Prämien für alle bezahlbar? Oder belastet man damit Eigenheimbesitzer in risikofreien Regionen unbefriedigend? Auch AFPA-Chairman Michael Herzhofer bezieht Stellung zum Für und Wider einer kollektiven Lösung.

Den vollständigen Fachbeitrag von Mag. Stephan Novotny lesen Sie in der Printausgabe 09 von risControl.