Während das Forward-KGV der Magnificent 7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla) zu Beginn des Jahres 2024 bei rund 35 lag, zeichnen sich Versicherungsaktien durch unterdurchschnittliche KGVs aus: Beispielsweise liegt per Ende Januar 2024 das KGV des 48 Versicherungswerte enthaltenden S&P Insurance Select Industry Index bei 12,4 und dies bei einem Kurs/Buchwert-Verhältnis von nur 1,85 und Kurs/Cash-Flow-Verhältnis von knapp 8.
Während vor allem Lebensversicherer von höheren Zinsen profitieren, wirken sich höhere Zinsen negativ auf den Barwert zukünftiger Erträge von wachstumsstarken Technologieaktien aus. Nehmen wir an 10 Euro in 6 Jahren werden nur mit 3 % p.a. auf den aktuellen Zeitpunkt abgezinst, dann resultiert daraus ein heutiger Wert (Barwert) von 8,33 Euro. Steigt hingegen der Diskontsatz auf 8 % p.a., dann sinkt der Barwert auf 6,06 Euro – ein Minus von 27,3 %. Fundamental ist eine Korrektur im Technologiesektor überfällig, während sich der S&P Insurance Select Industry Index auf Total-Return-Basis die Wertsteigerungen von je 23,1; 3,8 bzw. 12,5 % in den Jahren 2021 bis 2023 wohl verdient hat. Darüber hinaus besteht weiteres Aufholpotenzial. Gegenläufige Entwicklungen von Technologie und Versicherung sind an der Börse nichts Außergewöhnliches.
In diese Kerbe schlägt auch eine aktuelle Studie von HQ Trust: Der Kapitalmarktanalyst von HQ Trust, Pascal Kielkopf berechnete für den Zeitraum von Anfang Januar 2023 bis Ende Januar 2024 die wöchentlichen Renditen des Bloomberg Magnificent 7 Index, der die Aktien von Apple, Nvidia, Alphabet, Meta, Amazon, Tesla und Microsoft gleichgewichtet enthält – sowie die Renditen aller anderen Aktien des S&P 500. Anschließend bestimmte er die jeweiligen Korrelationen.
Das Ergebnis präsentiert Kielkopf:
- „19 der 20 Aktien mit der höchsten Korrelation zu den Magnificent 7 stammen aus dem Halbleiter- oder Software-Segment“
- „Die 20 Aktien, die sich am stärksten gegenläufig zu den Großen 7 entwickelt haben, stammen aus 6 verschiedenen Industriegruppen.“ Dabei entwickelten sich Versicherungen, Energie- und Gesundheitsfirmen am stärksten gegenläufig.
- Zu den Versicherungsunternehmen äußerte sich Kielkopf: „Unter den 6 Unternehmen mit der höchsten negativen Korrelation befinden sich mit Hartford, Allstate, Chubb, Travelers und Globe Life aber gleich 5 Versicherungen.“ Die stärkste Negativkorrelation weisen dabei Hartford Financial Services und Allstate mit je –64,4 bzw. -62,4 % auf. Noch immer mehr als -58 % betrug die Negativkorrelation von Chubb, Travelers Companies, Globe Life aber auch von der stark im Versicherungsgeschäft involvierten Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway.
Fazit: Versicherungsaktien eignen sich somit hervorragend zur Diversifizierung eines Aktienportfolios, insbesondere dann, wenn es gewissermaßen „technologielastig“ ist. In unseren Breiten gibt es zudem sehr dividendenstarke Investmentalternativen unter den Versicherungsaktien wie beispielsweise Allianz, UNIQA und VIG.
