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Wie sind die Aktienmärkte bewertet?

von Michael Kordovsky

Es gibt sowohl eine am Momentum gemessene Branchenrotation als auch eine anhand der Verteuerung der fundamentalen Bewertung. Letztere ist häufig Vorläufer zukünftigen Momentums. Heute überteuerte Sektoren könnten in ihrer Kursentwicklung vor einer längeren Durststrecke stehen. Eine gute Orientierungshilfe was relativ günstig oder teuer ist, bieten die aktuellen Ergebnisse einer Untersuchung der Kapitalmarktanalysten von HQ-Trust, die den globalen Aktienindex MSCI ACWI in seine einzelnen Regionen und jeweiligen Sektoren zerlegten und die entsprechenden Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs) zum Jahresende 2022 berechneten.  11 Branchen in Nordamerika, Europa, Pazifik und den Emerging Markets ergeben:

  • Die teuerste Branche sind zyklische Konsumgüter aus den Schwellenländern mit einem KGV von 32,6. Dafür sind aber fast ausschließlich die drei chinesischen Onlinehändler Alibaba, Meituan und JD verantwortlich.
  • Gesundheitsunternehmen aus der Pazifikregion (KGV von 32,2) und den Emerging Markets (KGV von 28,2) sind ebenfalls überteuert.
  • Generell sind im ACWI Gesundheitsaktien mit einem KGV von 22,8 am teuersten, gefolgt von den Technologiewerten, deren KGV in Nordamerika und Europa bei jeweils 25,0 bzw. 25,6 liegt. Vor allem US-Giganten wie Amazon, NVIDIA, Google, Meta und Microsoft sind im aktuellen Umfeld noch überteuert.
  • Aufgrund des langsameren Wachstums relativ betrachtet noch neuerer bewertet als die Technologiewerte in den USA sind dort der Basiskonsum und zyklische Konsum mit KGVs von je 24,9 bzw. 26,6. Die beiden Bereiche weisen beispielsweise in Europa nur KGVs von je 18,1 bzw. 12,9 auf.
  • Generell betrachtet wegen der ganzen ESG-Hysterie und dem Fossil-Bashing ausgebombt günstig bewertet ist der Energiesektor. Ölkonzerne sind Deepest-Value. Im ACWI liegt das KGV bei 8,5 und in der Pazifik-Region sogar bei 6,3, wobei dort 43,5 % der Gewichtung die australische Woodside Energy ausmacht.
  • Mit KGVs von je 11,5 bzw. 10,8 innerhalb des ACWI noch günstig bewertet sind die Finanzbranche und der Bereich Grundstoffe/Materialien. Finanzwerte sind mit KGVs von je 8,8 bzw. 10,1 in den Emerging Markets bzw. in Europa am günstigsten. Europäische Bankaktien sollten deshalb im Auge behalten werden.
  • Telekommunikationsunternehmen hingegen sind in Europa mit einem KGV von 8 nur halb so teuer wie in den USA und haben hoch Aufholpotenzial.
  • Regional betrachtet sind die Emerging Markets mit einem KGV von 12 am günstigsten, gefolgt von der Pazifikregion und Europa mit Werten von je 13,0 und 13,4. Am teuersten hingegen ist Nordamerika mit einem KGV von 19,2.

Mountain Attack

Starker Handlungsdruck